投资策略与重点公司
1)虚拟偶像
目前虚拟人与虚拟偶像发展快速，根据艾媒咨询数据显示,2021年中国虚拟人带动产业市场规模为1074.9亿元,核心市场规模62.2亿元,预计2025年市场规模分别达到6402.7亿元和480.6亿元。
基本与此前的营销、秀场、直播带货、艺人逻辑相同。
但虚拟形象培育初期成本较大，且虽然该类营销收入增长较快但占营销公司整体收入利润比例较低。
推荐关注行业龙头、标杆，或业绩较好估值较低的公司。
2）虚拟场景与实时虚拟人
虚拟场景与实时虚拟人是未来凯发国际娱乐官应用的必要“基础设施”，各种交互与体验，数字孪生等都要以此为基础，因此是最重要的发展与关注方向。
大批传统展示类公司，目前在向虚拟场景方向转型。
但实时虚拟人技术积累要求高，初期投入较大，相关公司收入利润占比不大。
推荐技术积累与前期投入基本完成，下游已有效拓展的公司。
3）vr与游戏
vr也是未来元宇宙应用的必要“基础设施”，是最重要的发展与关注方向。但当前上下游技术与终端产品仍不成熟，vr内容生产投入成本较高，发展较为缓慢。推荐关注行业龙头及公司整体收入利润良好的标的。
游戏与元宇宙天然结合，此前政策风险亦基本稳定，整体受宏观经济与疫情影响不大。但行业竞争日趋激烈。推荐关注行业龙头、业绩优异低估值、或出海业务布局较完善的公司。
4）nft
国内nft交易层面受政策影响仍为发展，当前主要以营销方向发展较好，长期看利于内容ip类公司。关注数字人民币发展。
风险提示
• 元宇宙仍在发展初期，相关业务虽然增长较快，但收入与利润绝对值仍然较低。相关业务发展进度与盈利能力短期不确定性较大；
• 元宇宙概念易受市场情绪影响短期波动较大；
• 传媒互联网消费与营销属性强，可能受宏观经济影响。
证券分析师：倪爽 执业资格证书编码：s1190511030005
首发时间：2022.9.11
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